（中國粉體技術(shù)網(wǎng)/班建偉） 炭黑主要作為橡膠制品的補(bǔ)強(qiáng)劑和填充劑,輪胎用炭黑占67.5%。過去幾年行業(yè)新增產(chǎn)能較多,產(chǎn)能過剩壓力較大。隨著產(chǎn)能投放接近尾聲,未來兩年國內(nèi)供給增速在4-5%,而需求有望繼續(xù)保持10%左右增速,行業(yè)供需逐步好轉(zhuǎn)。此外,行業(yè)內(nèi)部分化嚴(yán)重,行業(yè)集中度提升使得競爭格局明顯改善,對下游議價能力有望增強(qiáng),企業(yè)盈利將迎來拐點(diǎn)。
一、產(chǎn)能投放步入平穩(wěn)期
未來2 年新增產(chǎn)能在5%以內(nèi)。2013 年全球炭黑產(chǎn)能約1,540 萬噸,我國以占比40%居首,美國和印度占比分別為11%和7%。2003 年-2013 年全球產(chǎn)能增速為5%,我國產(chǎn)能年均復(fù)合增速達(dá)13.8%。隨著產(chǎn)能投放接近尾聲,未來2 年全球產(chǎn)能增速低于2%,國內(nèi)14 年實(shí)際新增產(chǎn)能在25-30 萬噸左右,增速為4-5%,15 年無新增產(chǎn)能。
二、需求穩(wěn)步增長,出口恢復(fù)
2013 年全球產(chǎn)量為1,154萬噸,07 年以來年均復(fù)合增速為2.6%,基本保持平穩(wěn)。2003-2013 年間,我國炭黑產(chǎn)量年均復(fù)合增速為17%,與同期汽車銷量增速的17.6%基本一致。出口方面,2014 年上半年,我國炭黑出口41.4 萬噸,同比增長15%,比2013 年9.5%的增速明顯提高。據(jù)中銀國際汽車組預(yù)測,14-15年我國汽車銷量增速預(yù)計分別為9%、8%,由于每噸橡膠需要的炭黑量逐年增加,我們預(yù)計未來炭黑需求增速有望保持在10%左右。
三、行業(yè)產(chǎn)能利用率將逐步提升
炭黑行業(yè)自09 年以來隨著新增產(chǎn)能大量投放,產(chǎn)能過剩壓力逐步凸顯,全球炭黑行業(yè)產(chǎn)能利用率從80%逐步下滑,并在70-76%之間徘徊;國內(nèi)產(chǎn)能利用率基本在65-75%之間徘徊。
隨著產(chǎn)能投放放緩以及輪胎等下游需求穩(wěn)定增長,行業(yè)產(chǎn)能利用率將逐步回升。此外,未來行業(yè)準(zhǔn)入條件的發(fā)布以及環(huán)保政策和執(zhí)行力度的加強(qiáng)可能加速中小產(chǎn)能的退出。據(jù)美國NOTCH 咨詢預(yù)測,未來幾年全球炭黑行業(yè)產(chǎn)能利用率將從13 年的75%逐步提高到77%,且隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動的需求上升,利用率有超預(yù)期上行的可能。
四、行業(yè)集中度提高,競爭格局正逐步發(fā)生變化,企業(yè)盈利將迎來拐點(diǎn)
由于炭黑下游輪胎對安全性要求高等因素,行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)開工率普遍在90%以上,中小型企業(yè)開工率則普遍低于50%,分化嚴(yán)重。此外焦化企業(yè)開工率下降及分化導(dǎo)致的原料供應(yīng)問題、國外對我國炭黑及輪胎出口反傾銷調(diào)查等,也進(jìn)一步刺激行業(yè)分化加劇及集中度提升。過去幾年由于行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)新增產(chǎn)能較多導(dǎo)致價格競爭激烈,炭黑行業(yè)產(chǎn)能利用率逐步上升的背景下企業(yè)盈利能力大幅下滑,13 年炭黑行業(yè)利潤率僅0.16%,明顯低于橡膠行業(yè)5.57%的水平。預(yù)計隨著大型企業(yè)產(chǎn)能投放接近尾聲,行業(yè)競爭格局有望明顯改觀,并推動產(chǎn)品價格恢復(fù)性上漲,進(jìn)而帶動企業(yè)盈利拐點(diǎn)到來。
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