半導(dǎo)體、光通訊、軍工……
哪個(gè)不是當(dāng)紅辣子雞，不是上萬(wàn)億的市場(chǎng)想象空間，而這一個(gè)個(gè)讓市場(chǎng)沉醉的美麗故事都同時(shí)發(fā)生在了他的身上。
并且，和那些喜歡強(qiáng)行蹭流量的垃圾公司不同，這家可是自帶wifi的，在每一個(gè)領(lǐng)域都做到了足夠領(lǐng)先，標(biāo)準(zhǔn)的學(xué)霸！
喲，你肯定說(shuō)了，吹的那么神乎其神，你咋不上天呢？
呵呵，這公司的產(chǎn)品不僅能上天，還能回來(lái)。
你一定看過(guò)載人航天吧，他們重返地球的時(shí)候，都是這個(gè)樣子的……
返回艙沖進(jìn)大氣層，速度達(dá)到每秒幾千米，急劇的摩擦導(dǎo)致艙體表面溫度會(huì)達(dá)到上千攝氏度，形成一個(gè)類似火球的現(xiàn)象。
如果不加點(diǎn)防護(hù)措施，那整個(gè)太空艙就會(huì)像流星那樣，燒得渣都不剩。
所以，一般來(lái)說(shuō)，航天科學(xué)家們都會(huì)給太空艙增加一個(gè)耐高溫的外殼，這里就用到了石英材料。
今天的主角，正是石英材料的本土老大，菲利華（300395）。
1、玻璃之王
石英纖維是由石英玻璃做出來(lái)的，主要成分是二氧化硅，由于具有優(yōu)良的耐高溫性，低膨脹系數(shù)，極佳的光譜特性，以及良好的耐酸、電絕緣等等，被稱為——“玻璃之王”。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，不管是天上飛的（太空艙），地里埋的（光纖），還是屋里亮的（燈），哪里都離不開(kāi)它。
石英材料的下游分布
如此高大上的應(yīng)用，技術(shù)門檻必然低不了。
沒(méi)錯(cuò)，一般石英玻璃的SiO2純度要求只有99.95%，而高端的石英玻璃卻是：99.9999%以上。
純度，是石英玻璃性能的最關(guān)鍵指標(biāo)。也正因此，高端石英玻璃領(lǐng)域，國(guó)際上也只有幾家公司能生產(chǎn)：美國(guó)Momentive（邁圖）、德國(guó)Heraeus（賀利氏）、日本Tosoh（東曹）、德國(guó)Qsil（昆希）、美國(guó)Unimin（尤尼明）。
而國(guó)內(nèi)的廠家，絕大部分只能在低端市場(chǎng)混。
能夠殺入高端市場(chǎng)，跟跨國(guó)公司們掰一掰手腕的，有且只有菲利華。
2、菲利華厲害在哪里呢？
我們舉個(gè)例子，A股還有一家公司，也是做石英材料的，名字就叫石英股份（603688）。
名字都叫石英了，那應(yīng)該有三板斧吧？
從規(guī)模上說(shuō)，石英股份2016年?duì)I收4.47億元，比菲利華更大。
從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，石英股份占據(jù)了更上游，掌握了大規(guī)模量產(chǎn)高純石英砂的技術(shù)。
高純石英砂就跟鋰、鈷、優(yōu)質(zhì)鐵礦石一樣，是這個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略資源，并且嚴(yán)重的分布不均衡。
全球約90%的高純石英砂市場(chǎng)份額，被美國(guó)的尤尼明（Unimin）霸占著，遲至2009年，才被石英股份突破了量產(chǎn)高純石英砂的技術(shù)，分得一杯羹。
石英股份的量產(chǎn)高純石英砂，雜質(zhì)含量小于15ppm（百萬(wàn)分之一），目前產(chǎn)能7300噸/年，同行里已經(jīng)是數(shù)得著的幾家之一。
既掌握了核心技術(shù)，又控制了上游，石英股份該大賺特賺了吧？！
然而和菲利華一比，差距就出來(lái)了。
2016年，石英股份的毛利率36.79%，凈利率16.36%，與之相比，菲利華的兩個(gè)數(shù)字分別是48.09%和24.52%。
整整高了10個(gè)百分點(diǎn)！
講道理，在原材料上面，菲利華是受制于人的。
現(xiàn)在菲利華每年需要采購(gòu)石英砂大概2000噸，根據(jù)招股說(shuō)明書披露，成本占同期營(yíng)業(yè)成本60%-70%，其中每年向尤尼明進(jìn)口高純石英砂占到營(yíng)業(yè)成本20%-40%。
但是，菲利華強(qiáng)就強(qiáng)在，在后期加工技術(shù)上，一騎絕塵。
這里就要把石英股份再擺出來(lái)，對(duì)比一番了：
2016年，石英股份生產(chǎn)了8506噸高純石英砂，其中自己用了7447噸，賣掉了1059噸。賣出去的這部分，銷售金額為1711.4萬(wàn)元，1噸1.6萬(wàn)元，毛利率51.49%，還是挺掙錢的。
然而賣出去的比例終究太少了，近九成還是靠自己消化。
可是石英股份的后期加工能力不行啊，做的石英制品只能應(yīng)用在低端光源市場(chǎng)，比如傳統(tǒng)熒光燈用的石英管，2012年占到了石英股份總營(yíng)收的82.72%。
你知道這幾年，LED照明技術(shù)正如龍卷風(fēng)一般席卷照明市場(chǎng)，去年的滲透率已經(jīng)達(dá)到了42%。
這樣的趨勢(shì)下去，石英股份能掙到錢才怪了。
這就是為什么，在過(guò)去的幾年，石英股份連續(xù)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，股價(jià)低迷，直到最近才有點(diǎn)起色。
起色的主要原因就是，轉(zhuǎn)型，向農(nóng)用植物生長(zhǎng)燈、固化燈、環(huán)保UV 殺菌燈、投影燈、影院燈、激光燈等高端特種光源發(fā)展，還有光伏市場(chǎng)、光纖半導(dǎo)體，一路加碼。
2016年石英股份業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)
其實(shí)石英股份已經(jīng)很努力了，2016年光源市場(chǎng)的營(yíng)收占比下降到了一半左右，不過(guò)在那些高端的領(lǐng)域，菲利華早已守候多時(shí)。
3、菲利華的眼光，從來(lái)就不在低端。
別說(shuō)電燈光源市場(chǎng)，即使是太陽(yáng)能應(yīng)用市場(chǎng)，也在2012年直接砍掉了。
2011-2014年菲利華細(xì)分行業(yè)銷售比例
現(xiàn)在最強(qiáng)的就三塊：航空航天、光纖通信、半導(dǎo)體。
每一項(xiàng)都做的出類拔萃。
比如航空航天，如前文所述，菲利華的石英纖維廣泛應(yīng)用于太空艙、預(yù)警機(jī)、洲際導(dǎo)彈、雷達(dá)罩、電磁發(fā)射窗……
我國(guó)的神舟飛船、大飛機(jī)C919、各軍工單位的武器，全部都是菲利華的客戶。
2014年之后，基于軍工產(chǎn)品的保密需要，菲利華已經(jīng)不再披露相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的收入情況，不過(guò)從更早期的數(shù)據(jù)來(lái)看，這部分的毛利率超過(guò)70%。
作為國(guó)內(nèi)航空航天用石英纖維和制品的獨(dú)家供應(yīng)商，菲利華的議價(jià)權(quán)還是很強(qiáng)的。
再說(shuō)光纖通信。
菲利華的石英管、石英棒，主要用在光纖預(yù)制棒生產(chǎn)和光線拉絲的支撐材料，一根光纖預(yù)制棒中，95%以上的成份為高純度的石英玻璃。
根據(jù)CRU報(bào)告，2016年中國(guó)光纖預(yù)制棒的產(chǎn)能達(dá)到6540噸，約占全球的45%。
自從寬帶中國(guó)戰(zhàn)略被提出來(lái)以后，我國(guó)的光通信行業(yè)就一直維持著亢奮的情緒，業(yè)內(nèi)公司普遍業(yè)績(jī)牛逼，包括長(zhǎng)飛、亨通、中天，一半以上的產(chǎn)品販賣至全球。
而他們，全都是菲利華的客戶。
不過(guò)，以上兩個(gè)業(yè)務(wù)，菲利華雖然堪稱優(yōu)秀，畢竟存在著天花板。
航天軍工的需求規(guī)模并不大，很難迎來(lái)爆發(fā)，光纖通信的需求又競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格有壓力，這就導(dǎo)致近年來(lái)的菲利華，題材雖多卻都統(tǒng)統(tǒng)成了雞肋。
投資者們表示，來(lái)個(gè)大的吧，我們要吃肉！
別急，新的機(jī)會(huì)馬上就要來(lái)了。
4、技術(shù)早已掌握，只等風(fēng)來(lái)
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上萬(wàn)億元的龐大投資熱潮，即使只分到一點(diǎn)蛋糕，也夠許多產(chǎn)業(yè)鏈里的公司吃到撐了。
而晶圓加工，恰好就需要用到各種石英玻璃材料和制品，比如石英錠、合成石英錠、石英筒，等等。
半導(dǎo)體用石英玻璃產(chǎn)品介紹
從高純度石英錠，到半導(dǎo)體產(chǎn)品之間，要經(jīng)過(guò)一個(gè)中間品的應(yīng)用——“光掩膜版”。
這是什么東西呢？
我們都知道，晶圓加工需要用光刻機(jī)，而光刻就要用到光罩，用專業(yè)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，就是光掩膜版。
光掩膜版的材料成本占比，在半導(dǎo)體行業(yè)中僅次于硅片，2016年的全球市場(chǎng)規(guī)模為33.2億美元。
這是一個(gè)可以做成大公司，令投資者興奮的市場(chǎng)！
其實(shí)，早在2011年，菲利華的FLH321天然石英錠材就已經(jīng)通過(guò)了東京電子的材料認(rèn)證，成為目前國(guó)內(nèi)首家，也是唯一一家獲得國(guó)際主要半導(dǎo)體設(shè)備制造商認(rèn)證的石英玻璃材料公司。
還有全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商美國(guó)應(yīng)用材料，也是菲利華的客戶之一。
技術(shù)早已掌握，只等風(fēng)來(lái)。
根據(jù)菲利華的目標(biāo)，2020年收入規(guī)模要做到20億元，其中主業(yè)占10億，也就是相比2016年的4.4億，3年內(nèi)要翻一翻。
能夠撐得起這份想象力的，唯有半導(dǎo)體。
來(lái)源：君臨團(tuán)隊(duì)
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