近期，市場(chǎng)擔(dān)心高純石英砂會(huì)走成下一個(gè)碳酸鋰，但我們認(rèn)為兩行業(yè)之間存在較大差異。
一方面，碳酸鋰占下游電池成本達(dá)到50%左右，碳酸鋰漲價(jià)對(duì)下游利潤(rùn)及需求會(huì)產(chǎn)生一定影響，而石英砂占下游硅片成本只有2%左右，雖然石英砂質(zhì)量對(duì)下游硅片生產(chǎn)影響重大，但下游成本敏感度低。
另一方面，在碳酸鋰漲價(jià)過程中，企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)集中度以及生產(chǎn)壁壘均不高，但高純砂礦源稀缺疊加提純工藝，決定了其產(chǎn)品具備一定的壁壘，并且在漲價(jià)過程中，行業(yè)里能夠真正擴(kuò)產(chǎn)出來的高質(zhì)量產(chǎn)能很少，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異。
另外，高純砂在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中享受最高的利潤(rùn)分配也側(cè)面印證了行業(yè)壁壘明顯高于碳酸鋰，而碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈享受高利潤(rùn)分配的環(huán)節(jié)在礦石端。
一、高品質(zhì)石英砂質(zhì)量將成為下游非硅成本差異的勝負(fù)手
硅片大型化趨勢(shì)明確，尺寸加快升級(jí)。大尺寸趨勢(shì)下，大尺寸石英坩堝對(duì)高純砂的品質(zhì)要求也將隨之提高。
一方面，石英坩堝尺寸越大，意味著坩堝內(nèi)表面與硅液接觸面積越大，從而對(duì)坩堝內(nèi)層砂品質(zhì)穩(wěn)定性、一致性等要求也更高，否則對(duì)硅的成晶（整棒率、成晶率、加熱時(shí)間、直接加工成本等）以及單晶硅的質(zhì)量（穿孔片、黑芯片等）則會(huì)造成一定負(fù)面影響。
比如高純石英砂的一致性決定了拉晶工藝路線的穩(wěn)定，如果一個(gè)石英礦儲(chǔ)量不是很大，或者礦體內(nèi)的品質(zhì)變化差異較大，則生產(chǎn)出的石英砂的純度、氣液包裹體等品質(zhì)就較難形成一致，進(jìn)而用于生產(chǎn)制成的石英坩堝的內(nèi)表層某區(qū)域就可能率先發(fā)生析晶或引起坩堝破裂。因此，坩堝尺寸越大，內(nèi)表面風(fēng)險(xiǎn)越高，從而對(duì)石英砂品質(zhì)要求越高。
同樣在使用大尺寸石英坩堝盛放熔融硅液拉晶環(huán)節(jié)中，單位時(shí)間內(nèi)需要熔制的硅液越多，所需要的熱場(chǎng)加熱功率也就越大，從而對(duì)高純砂的耐高溫性提出更高要求。另外，溫度越高的環(huán)境下，會(huì)加速雜質(zhì)的析晶速度，進(jìn)而影響拉晶效率。因此，大尺寸坩堝整體對(duì)石英砂的耐高溫性、純度、強(qiáng)度等品質(zhì)也提出了更高的要求。
因此，大尺寸石英坩堝對(duì)高純石英砂的純度、氣液包裹體、粒度分布、一致性等品質(zhì)要求更高，高品質(zhì)石英砂的稀缺性也將對(duì)下游各家硅片企業(yè)之間生產(chǎn)成本及品質(zhì)產(chǎn)生一定的差異。
高品質(zhì)石英砂的稀缺性或制約大尺寸石英坩堝的生產(chǎn)。在原材料高純石英砂的產(chǎn)品品質(zhì)方面，目前尤尼明/TQC為第一梯隊(duì)，產(chǎn)品質(zhì)量最優(yōu)，高純砂主要應(yīng)用在坩堝內(nèi)層為主；而石英股份受益于自身提純技術(shù)進(jìn)步及儲(chǔ)備品質(zhì)不錯(cuò)的礦源成為第二梯隊(duì)，逐步成為內(nèi)層砂和中層砂的國(guó)產(chǎn)替代首選；國(guó)內(nèi)其他小企業(yè)為第三梯隊(duì)，石英砂質(zhì)量偏次且以外層為主、售價(jià)也偏低。
考慮到若海外尤尼明和TQC的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期將導(dǎo)致2023年內(nèi)層砂的缺口進(jìn)一步放大，或在一定程度上制約2023年大尺寸石英坩堝的生產(chǎn)品質(zhì)。高純石英砂生產(chǎn)的大尺寸坩堝品質(zhì)或通過多種方式影響硅片企業(yè)生產(chǎn)成本。
綜合來看，高純砂品質(zhì)對(duì)硅片企業(yè)影響重大，下游企業(yè)或增加對(duì)高品質(zhì)石英砂的爭(zhēng)奪。
高純砂對(duì)下游的次生成本及產(chǎn)品質(zhì)量影響重大，下游企業(yè)為了保證自身的成本及質(zhì)量領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，大概率會(huì)增加對(duì)高品質(zhì)石英砂的爭(zhēng)奪。
二、高純石英砂產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率較高環(huán)節(jié)，進(jìn)入壁壘高
高純砂行業(yè)集中度明顯高于碳酸鋰行業(yè)對(duì)于碳酸鋰，全球鋰供應(yīng)來源主要分為澳洲鋰精礦、南美鹽湖鹵水、中國(guó)鹽湖鹵水、中國(guó)鋰云母等，其中澳礦和南美鹽湖占全球供應(yīng)比例接近80%。
不同于鋰礦，高純砂企業(yè)數(shù)量較少，行業(yè)維持較高集中度。石英股份基于自身提純技術(shù)進(jìn)步及儲(chǔ)備品質(zhì)不錯(cuò)的礦源，在需求持續(xù)增長(zhǎng)的背景下也公告擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)也成為石英坩堝中層和內(nèi)層砂國(guó)產(chǎn)替代的首選，但行業(yè)中小企業(yè)受限于自身礦源不穩(wěn)定且提純技術(shù)落后，大幅擴(kuò)產(chǎn)行為較少，且產(chǎn)品以壁壘較低的外層砂為主。
我們預(yù)計(jì)未來擴(kuò)產(chǎn)增量主要以石英股份為主，行業(yè)中小企業(yè)存在小幅擴(kuò)產(chǎn)行為，高純砂行業(yè)CR3有望維持80%左右的高集中度。
另外，不同于碳酸鋰行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到上千億，市場(chǎng)空間較大疊加高利潤(rùn)刺激下，勢(shì)必會(huì)有很多大資本企業(yè)愿意進(jìn)入去推升供給。但是高純砂行業(yè)當(dāng)前總需求僅10萬噸左右，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間也不足百億，疊加產(chǎn)品具備一定技術(shù)壁壘，導(dǎo)致了大資本企業(yè)進(jìn)入意愿偏低，也就較難看到大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)。
對(duì)于高純砂，美國(guó)尤尼明和挪威TQC具備高純石英砂供給能力，主要源自其礦源，兩家公司共同開采SprucePine石英礦，礦區(qū)原料中鋁含量較高，能夠增強(qiáng)坩堝的粘度，同時(shí)堿金屬元素含量較低，微氣泡含量比脈石英含量低。尤尼明和TQC兩家公司具備優(yōu)質(zhì)礦源的開采權(quán)，自然開采及提純的成本波動(dòng)不大，可以享受石英砂漲價(jià)的超額利潤(rùn)。
但是對(duì)石英股份及其他中小企業(yè)而言，主要是從全球不同區(qū)域持續(xù)發(fā)掘脈石英礦，通過貿(mào)易模式持續(xù)采購(gòu)礦源并提純。在脈石英礦先天資源優(yōu)勢(shì)不明顯的情況下，光伏高純石英砂的生產(chǎn)取決于勘測(cè)、提純、測(cè)試、穩(wěn)定生產(chǎn)等能力，能同時(shí)積累各環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)的能力并非一時(shí)之功。
一方面，全球各區(qū)域脈石英礦由于雜質(zhì)含量存在差異，品質(zhì)不一，這就需要各家企業(yè)具備針對(duì)不同礦源的測(cè)試及提純能力，從而判斷該礦源是否適用于光伏領(lǐng)域且具備經(jīng)濟(jì)性；另一方面，由于脈石英單體礦床規(guī)模小，各公司較難取得大型優(yōu)質(zhì)礦山的礦權(quán)，這就需要各企業(yè)具備能夠持續(xù)勘測(cè)新礦源的能力；最后，除了雜質(zhì)含量，光伏領(lǐng)域?qū)κ⑸暗囊恢滦院头€(wěn)定性同樣具備較高的要求，這就需要各企業(yè)能夠?qū)⒉煌V源的石英砂穩(wěn)定地去除雜質(zhì)和氣泡，且品質(zhì)均勻，尤其是對(duì)大尺寸坩堝，石英砂的穩(wěn)定性要求更高，否則拿到合適的礦源也較難生產(chǎn)出滿足下游需求的產(chǎn)品。
石英股份在石英砂的勘測(cè)、提純、生產(chǎn)等方面積累了數(shù)年的能力及經(jīng)驗(yàn)，比如早在2017年公司申請(qǐng)了“一種高純石英砂動(dòng)態(tài)高溫酸洗裝置”專利。
一般原礦為天然石英礦石，除了石英外，通常含有多種雜質(zhì)礦物，以及流體雜質(zhì)。通過浮選、磁選、重選等手段，雖然可以把其中的大部分雜質(zhì)礦物去除掉，但很難做到把非礦物形式存在的元素雜質(zhì)去除干凈，影響石英砂的品質(zhì)。
行業(yè)大都使用酸洗方法來去除非礦物形式存在的元素雜質(zhì)，但是，此類裝置大都功能單一，狀態(tài)靜止，且處于常溫狀態(tài)，使酸洗的化學(xué)反應(yīng)不完全，去除雜質(zhì)的效果較差。而且酸洗后，往往要把物料放出來進(jìn)行水洗去除酸液，再進(jìn)行脫水和烘干，工藝繁雜，還容易對(duì)產(chǎn)品帶來二次污染。
該專利提供一種高純石英砂動(dòng)態(tài)高溫酸洗裝置，可使石英砂在較高的溫度和運(yùn)動(dòng)狀態(tài)下進(jìn)行化學(xué)反應(yīng)，集酸洗-水洗-脫水-烘干于一體，提高了化學(xué)反應(yīng)速度和反應(yīng)均勻性，并避免了對(duì)產(chǎn)品的二次污染。
整體而言，想要規(guī)?；a(chǎn)出滿足下游需求的高純石英砂并非一時(shí)之功，即使在資金充裕的情況下，如果無法有效地確定某礦源合適及具備穩(wěn)定生產(chǎn)能力，公司也不會(huì)盲目地去鎖定礦源并擴(kuò)大生產(chǎn)。而石英股份在勘測(cè)、提純、測(cè)試、穩(wěn)定生產(chǎn)等方面積累的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有助于自身率先鎖定合適的礦源并擴(kuò)大生產(chǎn)，并且在鎖定礦源的早期并不一定會(huì)面對(duì)很多其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高價(jià)搶貨的競(jìng)爭(zhēng)，雖然礦源成本可能會(huì)有一定程度的上升，但不一定會(huì)超過產(chǎn)品端的漲幅，高純石英砂單位盈利仍然存在一定的上升空間。
因此，我們認(rèn)為石英砂行業(yè)的利潤(rùn)大部分流向了同時(shí)具備勘測(cè)、提純、測(cè)試、穩(wěn)定生產(chǎn)等方面優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。截至2022年三季報(bào)，石英股份綜合毛利率達(dá)到64.08%，相比于2021年底上升近20pcts，可見石英股份有效地控制了成本、享受到漲價(jià)帶來的超額利潤(rùn)。
資料來源：遠(yuǎn)瞻財(cái)經(jīng)
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